原创: 工商四部 联合评级

一、行业运行情况

2017年我国粮食总产量较上年小幅上升,稻谷、小麦、水稻以及棉花期末库存仍保持在较高水平,农产品结构性矛盾依然存在;2017年,国家再次下调小麦最低收购价、继续实施种植业结构调整等政策,农产品种植结构得以优化,市场价格机制进一步完善;未来,随着农业供给侧改革深入实施,农产品品种结构将继续优化,其中,稻谷和小麦最低收购价短期内将基本维持稳定或略有下降,玉米和棉花市场化价格机制将继续完善,大豆播种面积有望继续扩大。

1.稻谷

(1)播种面积和产量

2017年,稻谷播种面积为30,176.00千公顷,较上年播种面积下降0.01%,无显著变化;实现产量21,267.59万吨,较上年增长0.75%,产量较为稳定。

分地区看,我国稻谷主要集中在湖南、江西、黑龙江、江苏、安徽、湖北、四川、广西、广东九个省份,2017年这九个省份约占全国稻谷播种面积和产量的75%以上。

(2)产品供需

从国内供需来看,近年来,稻谷市场逐渐由供求基本平衡转变为供大于求,2017年,国内稻谷期末库存为14,113.30万吨,库存消费比为85.20%,较上年上升9.90个百分点。稻谷库存消费比上升主要有以下原因造成:一是稻谷增产导致国内供给增加;二是人民消费习惯改变和生活品质提升,对库存用的普通稻谷需求减弱。

(3)产品价格

2017年,国内稻谷最低收购价全面下调,早籼稻、中晚籼稻、粳稻最低收购价分别为每130元/50公斤、136元/50公斤和150元/50公斤,分别较上年下调3元/50公斤、2元/50公斤和5元/50公斤。此次全面下调稻谷最低收购价一是考虑到近年来稻谷丰收,库存处于较高水平,二是考虑到稻谷最低收购价近几年持续处于高位,造成了“稻强米弱”的困境,大米加工企业盈利空间被大幅压缩,通过下调最低收购价有利于降低加工企业成本,提高加工企业盈利水平,三是下调最低收购价有利于进一步推动稻谷价格市场化,促进国家稻米政策改革。未来稻谷最低收购价格上调概率较小,总体将保持稳定或者略有下调。

2.小麦

(1)播种面积和产量

2017年,我国小麦播种面积为23,987.50千公顷,较上年下降了0.01%,小麦产量为13,433.39万吨,较上年增长了0.01%,生产情况较为平稳。

分地区看,我国小麦主要集中在河南、山东、河北、安徽以及江苏等五个省份,这五个省份2017年约占全国小麦播种面积的67%,约占全国小麦产量的75%。

(2)产品供需

从国内供需来看,由于我国小麦产量整体保持稳定增长,近年来小麦市场逐渐由供求基本平衡转变为供大于求。2017年,国内小麦期末库存为7,295.70万吨,库存消费比为71.55%,较上年大幅上升21.95个百分点,主要系城乡居民生活水平提高,食品消费多元化,肉蛋奶消费增加,对小麦的消费减弱,同时,各地面粉企业对面粉后期销售预期不高,开工率较低,库存消耗速度偏慢。

(3)产品价格

为保护国家粮食安全,提高农民收入,2006年开始,我国小麦实施最低收购价政策。最低收购价实施以来,小麦市场平均收购价格总体与最低收购价格保持一致,并基本略高于最低收购价格。

2017年,国内小麦最低收购价全面下调,国家公布的白小麦、红小麦和混合小麦最低收购价为均为118元/50公斤,均较上年下调3元/50公斤。国家下调小麦最低收购价一是考虑到近年来小麦丰收,供给较为宽松,二是下调最低收购价有利于进一步推动小麦价格市场化。未来小麦最低收购价格上调概率较小,总体将保持稳定或者略有下调。

3.玉米

(1)播种面积和产量

2017年,玉米种植结构调整继续实行,玉米播种面积和产量分别为35,445.20千公顷和21,589.10万吨,较上年分别下降3.60%和下降18.10%。

分地区看,我国玉米主要集中在“镰刀弯”地区,具体包括东北冷凉区、北方农牧交错区、西北风沙干旱区、太行山沿线区及西南石漠化区,在地形版图中呈现由东北向华北-西南-西北镰刀弯状分布。具体看,主要包括河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、贵州、云南、陕西、甘肃、宁夏、新疆等省份。“镰刀弯”主要省份播种面积和产量均占全国90%左右。

(2)产品供需

从国内供需来看,近几年玉米市场从供略大于求转变为供给过剩,整体库存处于较高水平。2017年,国内玉米种植业结构调整以及饲料、养殖等行业带动下玉米消费增加,玉米的库存消费比为110.77%,较上年下降31.17个百分点。

(3)产品价格

2008年,为鼓励我国玉米主产区种植玉米,保证国家粮食安全,我国开始实施玉米临时收储政策,该政策主要在东北三省和内蒙古自治区实施,该政策下国家每年公布玉米收购价格,由收储机构按照规定价格收购玉米。2008~2014年,我国玉米临时收储价格大幅增长,政策实施省份涨幅总体超过50.00%。随着临时收储政策实施,玉米播种面积和产量大幅增长,国内玉米供给严重过剩,政策实施区域玉米价格高于其他区域,造成销区玉米向产区倒流,同时农户为将玉米以临时收储价格出售,在玉米收获后大量囤积玉米,导致玉米加工企业收购困难,因此不得不提高玉米收购价格,造成加工企业玉米产成品与成本倒挂。为消化玉米库存,使玉米价格实现市场化,2016年我国取消了玉米临时收储政策,实施市场化收购加补贴机制。随着2016年临时收储政策取消,国内玉米平均收购价与进口玉米价格价差缩小,2016年10月以来国内玉米平均收购价与进口玉米价格已低于到岸完税价格,国内玉米价格自取消临时收储政策以来已基本调整到位。截至2018年4月底,玉米平均收购价为1,697.40元/吨,处于近几年较低水平。

4.大豆

(1)播种面积和产量

受农业供给侧调整影响,国家主动调整农产品结构,鼓励玉米改种大豆,同时积极完善大豆种植补贴,2016年国家取消玉米临时收储政策、玉米改种大豆黑龙江每亩补贴150元、黑龙江省大豆种植补贴由去年的60元/亩涨至130.87元/亩,2017年大豆补贴由下年发放改为当年发放,提早公布大豆收购目标价格,提振了大豆种植信心。2017年,全国大豆播种面积约8,108千公顷,同比增长了14.20%,大豆产量约为1,489.00万吨,同比增长了13.66%,播种面积和产量均为近十年来最大幅度增长。

从大豆产区看,主要分为东北春大豆区、黄淮流域夏大豆区、长江流域春夏大豆区、江南各省南部秋作大豆区、两广以及云南南部大豆多熟区,其中东北春大豆区和黄淮海夏大豆区是我国种植面积最大、产量最高的区域。

(2)产品供需

大豆供求方面,自1995年以来我国一直是大豆净进口国家,根据海关统计,2017年,大豆进口量为9,413.20万吨,是国内产量的6.15倍。国内大豆市场以进口大豆为主,国产大豆远远无法满足国内大豆需求量,截至2017年底,我国大豆期末库存仅为626.2万吨,处于较低水平。我国大豆市场主要依赖进口主要系以下原因造成:(1)国内大豆消费量高速增长,国产大豆完全无法满足国内需求;(2)近几年,国产大豆价格高于进口大豆价格,进口大豆价格优势明显;(3)我国1996年取消大豆进口配额制度,且在加入WTO后实行不超过3%的低税率;(4)进口大豆以转基因大豆为主,转基因大豆出油率高,大量食用油加工企业偏向购买转基因大豆。

(3)产品价格

2017年,国内大豆现货价格未有较大的变化;2017年上半年,进口美豆到港成本逐渐下降,国内外大豆价差有所扩大,下半年进口美豆到港成本有所回升,国内外大豆价差有所缩小。截至2017年底,国内大豆现货价格为3,601.58元/吨,进口美豆到港成本为3,177.08元/吨。

5.棉花

(1)播种面积和产量

2017年,棉花播种面积为3,229.60千公顷,较上年下降4.30%,主要系除新疆外的棉花产区受种植效益低和种植结构调整的影响,延续了减少棉花播种面积的趋势;棉花产量为534.30万吨,较上年增长2.70%,主要系新疆棉产量增长所致。

分地区看,我国棉花播种面积和产量呈高度集中特征,2017年新疆、山东、河北、湖北和安徽五省播种面积和产量分别占全国播种面积和产量的89.16%和92.11%,其中新疆播种面积和产量占比分别为60.78%和74.41%。棉花集中于新疆主要系以下原因造成:一是新疆具备棉花种植的独特的自然优势,棉花单产(约132.72公斤/亩)超出全国平均水平约30.00%;二是棉花直补政策目前仅在新疆实施,新疆棉花生产收益高于其他地区;三是纺织产能逐渐转移至新疆,新疆棉花省内需求较大。

(2)产品供需

近年来,国内棉花整体供大于求。2017年棉花期末库存为533.9万吨,库存消费比为75.00%,较上年下降18个百分点,主要系国家2014年取消棉花临时收储政策,棉花产量下降、棉花进口减少以及下游消费增加所致。

(3)产品价格

2012~2014年,国内棉花临时收储价格支撑较为平稳且高于进口棉花价格。随着临时收储政策取消,2016年国内棉花平均价最低跌至1.16万元/吨附近,较政策取消前下跌了将近40%,并与国际棉花价格价差逐渐缩小。2016年下半年以来,棉花价格大幅上涨,至年底已上涨至1.57万元/吨,较年初最低点大幅上涨约35%,一方面系棉纺行业缓慢复苏,棉纺行业存在较大补库存需求,而内地省份库存处于较低水平,导致各类资金进入棉花期货市场;另一方面系治理超载导致运力不足,运费大幅上涨,内地棉花供需紧张。2017年以来,棉花价格整体较为稳定。

二、上下游情况

1.上游

(1)化肥

受煤价、电价以及原材料价格上涨因素推动,2017年化肥价格处于较高水平,提高了种植业企业成本;短期看,在煤炭行业去产能取得较大成果,煤炭价格大幅增长后,未来煤炭价格有一定的回调空间,化肥价格预计可保持稳定,有利于降低种植业成本;长期看,随着国家鼓励减肥增效,化肥行业未来需求可能减少,同时受环保政策影响,行业产能可能压缩,未来行业供给过剩将得以改善,在需求和供给减少的影响下,化肥价格长期看应趋于稳定,有利于种植业控制成本。

化肥是指用化学方法制造,经过加工制成的肥料,主要包括氮肥、钾肥、磷肥和复合肥。根据国家统计局相关数据,2017年全国共生产化肥6,184.25万吨。

供给方面,化肥产量和施用量增长较为稳定,供给过剩明显,2017年供给有所减少。根据国家统计局统计,2017年,由于落后产能退出,化肥价格过低,企业开工率下降,我国农用氮磷钾化肥(折纯)产量较上年下降13.41%至6,065.20万吨,而根据农业部印发的《到2020年化肥施用量零增长行动方案》统计,自2016年化肥施用量首次接近零增长,2017年化肥施用量保持与2016年相等水平,供给过剩情况有所好转。

受到行业压缩产能、化肥生产企业开工率低、农业部限制使用化肥等影响,化肥的供需趋于平衡状态,化肥价格也整体较为平稳,2017年化学肥料综合价格指数为182.33,较上年略微增长2.05%,整体较为稳定。

(2)种业

六、行业展望

农产品结构方面,随着我国对全国种植业结构实施调整,预计未来玉米播种面积可能进一步少,大豆、杂粮杂豆、优质小麦及稻谷面积可能增加,种植结构有望进一步优化。

农产品价格方面,受稻谷和小麦库存较高影响,预计短期内稻谷和小麦最低收购价可能继续维持低位;受临时收储政策取消的影响,玉米、大豆和棉花的市场化价格机制进一步完善,未来整体有望保持稳定。

行业政策方面,在国家政策支持、科技发展以及管理水平提高等因素影响下,预计未来,我国主要农产品仍将整体实现增产,但同时部分农产品仍将存在供过于求、价格形成机制不完善、国内自给率不高等矛盾;预计未来农业政策将继续围绕供给侧改革、种植业结构调整、市场价格机制以及补贴政策的完善等方面展开。

行业集中度方面,随着国家推动实施土地流转政策,土地流转规模将进一步增加,行业内有实力的企业将扩大土地面积和经营规模,行业集中度可能有所提高。

企业盈利能力方面,受煤炭价格增长影响,化肥价格可能仍将处于较高水平,人工成本也将进一步增加,而主要农产品价格增长动力不足,种植业成本压力将有所加大,行业内企业盈利能力仍将处于较弱水平,但大型种植业企业有望凭借其规模效应和机械化水平抵消部分成本,盈利能力可能增强。

行业内企业信用水平方面,大型龙头企业凭借政策优势以及自身实力将不断扩大土地面积和经营规模,同时龙头企业多元化的产品结构和较长的产业链有利于降低成本影响,仍将呈现较高的信用水平;实力较弱企业受自身实力影响,没有足够资金流转更多土地面积,无法扩大经营规模,同时在上游成本较高以及产品销售价格上涨动力不足的双重压力下,盈利能力可能进一步削弱,信用水平下行压力较大。整体看,行业内企业信用水平分化可能进一步加剧。

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